新媒体的垄断能持续多久（不过是政策中的一句话而已）

本文转载自【微信公众号：财经伊点通，ID：Cjydt177】，经微信公众号授权转载，如需转载与原文作者联系

大家好，投资中有一句老话叫做“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，意思很容易理解，就是在大家都不认为投资时机已到的时候要勇于承担风险，而在大家都疯狂追逐甚至是砸锅卖铁也要进驻市场的时候，就要小心了。

理论如此简单易懂，但真正做到的人却少之又少，为什么呢？因为当股票下跌的时候，总认为有什么自己不能掌握的东西在作怪，或者是内心开始认同各种唱衰的外在声音，但实际上这都是人性的弱点罢了。不过，并不是每一次在别人恐惧的时候，投资者都应该选择贪婪，尤其是在行业整体有变革的影响出现时，是萝卜是坑有时候很难分辨，所以逆向投资的关键还是在于能力圈和方法论。

举个例子来说吧，有一只股票目前正处于急速的下跌通道中，叫新媒股份。还是要提醒一句，文中涉及到的任何个股均不建议投资者购买，守住自己的能力圈比什么都重要。

咱们先看股票的股价。目前新媒股份的股价是86.4元，而今年股价的最高点出现在7月15日那一天，曾经站上了142元的位置上。换句话说，三个月的时间，股价跌去了40%，令人咋舌。

可有意思的是，股价的下跌却掩盖不住业绩的高歌。上半年净利润同比去年增长79%，如果按照79%的增速来计算全年的市盈率，那么7.09亿对应的市盈率就是28.15倍，而上一个市盈率的低点是2019年4月份的41倍，显然按照这个指标计算，目前的股价非常有吸引力。如果我们再往前翻阅公司的利润，可以发现，公司的利润增速是高于营业收入增速的（至于原因我们后面会提到）。而今年上半年同比去年的营业收入增速是32.34%，即便我们按照32.34%去计算今年的利润（实际上这是没有道理的，只是给利润估算一个最低值吧），那么5.24亿对应的市盈率是38倍，依然低于历史最低值。

所以接下来我们就要了解一下，这个新媒股份到底是做什么的？为什么市场如此不看好这只绩优股？

想了解新媒股份的具体业务，咱们就得先了解有线电视、IPTV、OTT三者之间的关系。什么？有朋友看到这可能会有点烦躁，有必要去了解这些吗？除了有线电视以外，我什么都不懂啊！实话说，老伊当初就是这种感觉，也许这就是能力圈吧，所以“不懂，别碰！”这句话还是挺有道理的。

简单解释，三者的相同点都是以电视机为显示终端，而最直接的不同是传输网络，有线电视、IPTV和OTT的传输网络分别是有线电缆、受管控的IPTV专网和公共互联网。业务方面，IPTV与有线电视颇为相似，不过在内容上，IPTV比有线电视多了些像视频直播、回看、点播及增值业务等内容形态。OTT基本上就可以理解为视频软件的电视机版本，只不过内容审核较网络其它播放端会更严格些。比如说有些小伙伴购买了网络电视，在观看的时候可能会疑惑，为什么明明就是爱奇艺，非得改名叫银河奇异果，明明是腾讯视频，为什么非要改名云视听极光，其实原因就在这里，网络软件不可以直接在电视上使用，软件公司需要与拥有OTT牌照的公司进行合作，才能在电视上获取入口。目前新媒股份与腾讯和哔哩哔哩都有合作，带有云视听前缀的软件，都是出自新媒股份之手。

咱们这里重点说说IPTV和OTT，因为对于新媒股份来说，2019年IPTV收入占比为83.14%、OTT收入占比为12.96%，而有线电视仅有不到3%。

IPTV和OTT业务最大的护城河来自于牌照。目前全国唯一的 IPTV 集成播控总平台由中央广播电视台以及另外的合资公司运营，其次广电总局总共颁发了12张IPTV牌照，4张全国性牌照（百视通、央视国际、南方传媒、国广东方），2张地方性牌照（华数、江苏电视台），3张省级播控平台牌照（辽宁广播电视台、广东广播电视台、湖南广播电视台），2张IPTV传输牌照中国电信和中国联通，1张IPTV行业牌照北京华夏安业。至于OTT业务的牌照那就更少了，只有7家，下放到地方的只有上海、浙江、湖南和广东拥有。而新媒股份的控股股东就是广东广播电视台。也就是说，新媒股份拥有IPTV和OTT也就是集成播控平台和互联网电视集成服务平台两大牌照，这也就是公司最大的护城河，具有垄断性。

估计大家现在就可以明白，为什么公司营业收入增长低于利润增长速度了吧。利润随着使用者的数量递增而递增，但由于成本投入早就固定了下来，所以营业收入越高，利润的增速反而会更高。

从目前市场的情绪看，之所以股价在持续下跌，主要原因在于投资者对下半年公司的利润增速预期较为悲观，毕竟上半年宅经济对公司的利润增速有一定的帮助，但下半年由于上班族都已基本回去上班了，所以对该公司的业绩有所疑虑是正常的。可如果我们仔细剖析过去的业绩增速会发现，从2016年开始利润增速基本都在70%以上，所以所谓的宅经济降温，增速放缓的言论并不成立。

另外，虽然从2019年的收入结构看，OTT部分占比仅有13%不到，而网络电视的会员收入与广告收入未来增速可能会高于IPTV部分。原因还是从常识判断，虽然手机或电脑上的视频软件月会员较电视端会便宜一些，但似乎有越来越多的家庭愿意在电视端付较高的费用，也许与家人分享体验的期许更高吧。而且从过往数据中我们也可以得知，云视听系列产品累计激活用户数已经从2016年的不到3000万，上升至今年7月份的1亿以上，估计未来的增速一点不弱于此前几年。当然，这点也只是在老伊咨询身边的多数朋友后得到的答案，并没有做过数据验证。

对于目前股价下滑真正令老伊担心的是新媒体的垄断持续力，毕竟公司的真正护城河在于牌照，未来牌照增加或者剥离不过是政策的一句话而已。同时，股价近期脱离于指数加速下跌是在中国广播电视网络有限公司10月12日正式成立后。对于新公司的成立会不会对新媒有影响老伊实在是不知从何评估，在官网里我并没有找到公司成立后针对牌照问题的工作方向，也没有了解到未来公司职责中的会不会推进全网重塑。只能在网络中找到这么一句话，中国广播电视网络有限公司将首先针对缺乏资金实力的中西部有线网络运营商通过行政手段加以整合，最后再通过市场手段整合那些已经上市的广电网络公司。而这句话对未来公司业务也没有确定性的答案，所以根本无法预测。

因此老伊觉得，如果非要投资此类公司，那么只能通过方法论来尝试。比如在创业板恢复上涨的时候小幅度参与，而且参与的过程必须是分期，分散，节奏也得放缓，先做到不赔钱，赔点时间也是了。并且一定要设置止损点，万一事件真的与最坏预期相符，不犹豫，立刻止损。

老伊希望通过这篇文章，让大家注重个人能力知识和投入方法的重要性，任何一位投资人都不可能对各个方面都能做到足够了解，最多也就是知晓，所以即便错过了一次好机会也没什么可惜的，明确自己的能力范围才是赚钱的关键。