上半年港股保荐江湖：中金 大摩双星闪耀（内资券商话语权增强）

每经记者：袁 东 每经编辑：吴永久

香港市场作为国际化的金融中心，无论外资的、内资的还是香港本地的券商投行都在此各自营生。英雄不问出处，无论何时进入这个市场，都可能成为行业的龙头。

从2019年上半年保荐项目数量来看（按已上市数量统计，数据来自Wind），中金公司和摩根士丹利分别是内资和外资投行的翘楚，分别有8个和7个。不过从上半年首发市值第一及融资金额第一的两家公司的保荐人来看，外资投行明显占据上风。

有券商业内人士对《每日经济新闻》记者表示，保荐、承销在市场看来是高端业务（运营成本也不低），如果券商没有足够的资金量和销售渠道，那么这个项目即使做了也不一定能成功。而从上半年的数据来看，这类业务仍是那些传统大券商占优势。

中金公司保荐项目数排第一

长期以来，外资投行就把控了不少港股大型企业的上市业务，而与之抗衡的就是中金公司。在今年上半年，中金公司继续延续了这一角色。

今年上半年，中金公司保荐的公司（本文均指已成功上市的）达到了8家，并成为了保荐公司数最多的投行，其中不乏中烟香港这样的明星股。

其次摩根士丹利在上半年保荐的公司数达到了7家，成为外资投行的冠军，仅次于中金公司。需要注意的是，摩根士丹利在上半年对生物医药股情有独钟，其中保荐的公司有康熙诺生物-B、锦欣生殖、翰森制药等。

除此之外，中信里昂以保荐6家位于上半年第三，而花旗、国泰君安融资以保荐5家并列第四。

另外需要注意的是，一家香港本地投行创升融资有限公司在上半年表现异常出色，成功保荐上市了4家公司。这也告诉市场，在港股市场除了内资投行和外资投行，香港本地投行仍然有自己的地位。

对于内地投行的发展，香港IPO中介机构Ryanben Capital表示：“值得一提的是，内资券商在香港IPO市场的话语权越来越强，共有22家内资券商参与保荐了49家（主板47家、创业板2家），市场参与度为58.3%（2018年为51.0%），特别是对香港主板市场的参与度为60.3%（2018年为69.2%），远超港资券商和外资券商。港资券商，如果扣除创业板转主板的7家外，只参与了21家主板上市，主板的参与度只有26.9%。”

从今年上半年保荐的情况看，较大企业的保荐人均不是1家，而是两家以上联席保荐。如上半年IPO募资最多的申万宏源，其保荐人就是申万宏源融资、高盛、工银国际、农银国际4家；而上半年首发市值最大的翰森制药的保荐人就是摩根士丹利、花旗环球两家。

在上述保荐人投行排行名单中，中金公司、摩根士丹利这些大投行排名靠前并不奇怪，而创升融资这家初创投行（2014年成立）能异军突起，着实让人刮目相看，要知道高盛在上半年的保荐公司数目也才3家。

五大市值次新股涨跌互现

在上半年上市的次新股中，其中初始市值最大的5家公司从上市至今也是涨跌互现，其中市值最大的翰森制药上市以来不足一个月时间，目前股价已经较发行价上涨了52.52%。但是中国东方教育和猫眼娱乐却已经破发。

老虎证券向《每日经济新闻》记者指出，今年上半年上市新股首发市盈率小于20倍的有49家，占比66.2%，去年同期53家，占比54%。除去不盈利和极端情况，原材料行业平均市盈率最低，仅为10.5倍；医疗保健行业的平均市盈率最高，达到59.6倍。

另外，首日收盘价破发的有36家，占比49%，与去年同期的48%基本持平。其中开盘就破发的有25家，占34%。有40家公司有基石投资者，其中20家首日没有破发。74家公司首日收盘平均收益率9.41%，收益率中位数是0，意味着全部打新中签的话，有一半是不盈利的。而如果扣除交易成本的话，收益率中位数是-4%。

此外，该券商还提到：“由于一半公司IPO当天破发，在主要的承销商中，有超过一半的承销商的‘破发率’都超过50%。其中，外资投行的业绩相对较好，大摩、花旗破发率都不到三分之一；国内投行中，广发证券、创升融资、招商证券、华泰等表现较好。”

每日经济新闻