校门口文具店卖电子烟给小学生（10岁已成“老烟民”）

Vuse获得PMTA首批，更多电子烟品牌也即将获批，竞争格局有望优化

10月13日美国FDA向雷诺/英美烟草旗下的3款电子烟产品

(Vuse Solo的烟杆和两款尼古丁含量为4.8%的烟草味烟弹)授予了PMTA 首个允许销售令(MGO) ，预计其他.品牌的审核批复时点也已临近，利好美国市场竞争格局优化。

1) 烟草味电子烟首获销售令，薄荷味仍在审批

英美烟草的Vuse作为首个获得FDA授权MGO的品牌，目前通过的产品包括-款烟杆和两款烟草味烟弹(Vuse Solo Power Unit、VuseReplacement CartridgeOriginal4.8% G1/G2)，与此同时，FDA拒绝了英美烟草提供的其他10款调味烟，但是对于薄荷口味的审批仍在进行中。

FDA在审核PMTA中权衡的核心是公众健康问题。

一方面FDA需预防未成年人被雾化电子烟吸引，加剧美国青少年对尼古丁上瘾问题；令一方面FDA希望通过推广雾化电子烟产品转化老烟民，从而实现电子烟减害效果，因此FDA拒绝了大批量可能会吸引未成年人的调味电子烟，同时仍在评估薄荷味电子烟是否能销售(传统卷烟中主流是烟草原味和薄荷味)。

2) FDA背书英美雾化产品，PMTA审核策略稳中有进

Vuse Solo作为英美烟草首个通过

PMTA审核的产品系列，浙商判断是因为

(1) Vuse Solo最早提交审核(2019. 年10月提交)，而Vuse Alto系列提交较晚(2020年9月提交)，早提交的产品会先进入审核流程.

(2) Vuse Solo目前占英美烟草的雾化电子烟收入比重较小其供应链较简单，PMTA审核较谨慎希望以份额较小产品试水，观察后续公众态度并不断完善监管制度

(3) 英美烟草提交资料较为完善，且 目前Vuse全球市占率第一(在 美国市.场份额仅次于Juul，而Juul舆论压力偏 大)，Vuse作为关注度 最高的品牌之一率先获得审批。

预计占英美烟草雾化电子烟收入较大比 重的Vuse Alto (思摩尔主供，陶瓷芯产品)通过审核只是时间问题，英美烟草已经做好充足的准备。

3)龙头标杆已建立，看好全球新型烟草趋势

此前10月5日FDA发布PMTA审查的最终规则，一周后便完成首个授权，其他 品牌如Logic、Juul、 Njoy以及英美其他产品的审核批复时点也已临近，利好美国市场竞争格局优化。

同时PMTA监管进展将对全球新型烟草监管政策形成示范效应，推动发展趋势以及提振消费需求。