股神语录 看似矛盾（实为经典）

来源：雪球

记得刚刚开始接触投资时，十分着迷于技术分析，所谓的“右侧交易、趋势交易”。因为有一个点十分打动我，它就是“止损”，当股价跌破均线，或者说均线形成某种意义上的空头排列，需要通过止损卖出股票来规避后续的下跌趋势，从而“保住本金”。为什么保住本金如此重要呢？

因为我曾经看到过一张数据表。

大约是通过数学告诉我们如果买入股票后，股价下跌10%，那么要涨11%才能回到原地。如果股价下跌50%，那么要涨1倍才能收复失地。

于是乎，“避免回撤”，“保住本金”，“当趋势走坏时必先止损”等等规避大幅下跌的方法成为了我们这些技术派的精神纲领。所谓“截断亏损，让利润奔跑”的方法，也许说服了投资界的许多聪明人士。

更有股神巴菲特的身教言传作为背书。

所谓身教，你看过去50年，巴菲特的收益率，没有一年可以排进美国所有基金保险投资业榜单的前100名（因为每年都有人翻倍）。但巴菲特之所以厉害是因为，只有2001和2008年他是亏损的，其他年份他都是正增长的，所谓慢就是快。

所谓言传，中国许多投资者都能熟记巴菲特曾说过投资最重要的两条原则“第一，不要亏钱，第二，记住第一条”。

但真正关注巴菲特言论的人，一定要会听过另一句老巴的名言“如果你不能忍受买入股票后，股价下跌50%，那么你就不适合做股票投资”。

很多人会觉得巴菲特说的这两段话，自相矛盾，其实这里是英语翻译带来的问题。亏钱，lose your money，其实是本金损失的意思（许多著作里翻译为本金永久性损失）。下跌，stock price fall，仅仅是指市场上交易的价格发生了下降，与本金亏损没有半毛钱关系。下跌不等于亏损，这巴菲特是让大家持股下跌了别割肉啊，即使下跌50%也别割肉，看起来巴菲特与许多买股套住死捂不割肉的散户大妈颇有几分相似。其实中间的区别，是散户大妈死捂的也许是垃圾公司，随时间推移价值会渐渐毁灭，而巴菲特是对公司有深刻研究的，他不愿意因为市场的愚蠢令自己的本金发生亏损，试想这个市场上最低的价格是那个最恐慌最愚蠢的人抛出来的，如果因为一个恐慌的蠢蛋造成的市值波动去实施“被迫止损”岂不冤哉？真正有效的止损，一定是因为持有的标的发生了基本面的恶化，买入的逻辑已经不再成立，而不是因为市值波动。

本人有一位忘年交的友人，曾经在2008年购买过一只叫作“复星国际”的股票。复星在香港上市之初股价一路下跌，（例子中均使用前复权价）从10多块一路下跌到2块钱，在3块时，友人已经觉得该公司具有长期投资价值，但他一直等到2块钱时，才大举建仓。然而市场并不会因为某个标的的低估而立刻翻身向上，有时候低估之后还有更低估，复星国际的股价继续下跌，直至跌到0.9元。友人的市值此时已经腰斩，但他坚守巴菲特的理念，“不能忍受股价下跌50%的人，不适合做股票投资”，基本公司的基本面没有本质变化，何必在乎市场上那些愚蠢的报价呢。朋友们只知道他经过7年坚守，在2015年卖出该股票时，股价是20多元，涨了10倍。但又有几人知晓，盈利10倍前，那段曾浮亏50%的隐忍岁月呢？

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